几年的时间里，快递行业数得上号的企业齐齐拥抱资本市场。行业竞争格局一度非常稳固，直到极兔横空出世。

　　在一众互联网公司增长停滞的今年一季度，拼多多收入大增 58%，时代的消费主题再明显不过。

　　作为电商成本的重要一环，快递行业的极兔也在讲述着低价的故事。

　　日前，极兔速递向港交所递交了招股书：其增速不比拼多多逊色。其在中国市场 2022 年收入增长 88%，三年复合增长率超过 100%。从在中国市场一无所有，到年包裹量过百亿，成为国内前六的快递企业，极兔仅仅用了 3 年。

　　看起来，极兔似乎要复制拼多多模式。但快递和电商虽然在一个链条上，毕竟是两个行业，拼多多的打法，一定适合极兔吗?

　　中国已成极兔最大市场

　　中国电商平台和物流企业都在出海东南亚，并把电商蓬勃发展的东南亚作为自己的第二增长曲线。但在东南亚最大的物流服务商身上，却体现出相反的现象。

　　东南亚曾是极兔的基本盘，在刚刚进入中国市场的 2020 年，极兔东南亚收入占比达到了 67%，极兔也是当地最大的快递服务商。但东南亚业务的潜力似乎有限，到 2022 年，极兔在东南亚市场的收入增长开始陷入停滞，仅增长了 4%。

　　另一头，极兔则在中国市场高歌猛进。

　　从 2020 年 3 月进入中国市场后，历经 10 个月烧光 200 亿的狂飙后，极兔的日单突破 2000 万，庞大的中国市场开始展现远超东南亚市场的潜力，2020~2022 年三年里，极兔包裹量在中国市场保持着 140% 的年复合增长率。

　　到 2022 年，极兔在中国市场份额已经达到 10.9%。收入达到 40.96 亿美元，同比增长 88%。此消彼长后，中国市场收入已经接近东南亚市场的二倍。占比也来到了 41%，成为极兔最大的收入来源。

　　在包裹量上，极兔有一定的降速。2021 年包裹数增长三倍，2022 年增长 44.3%。极兔没有披露 2023 年一季度的数据，当下的增长势头不太明确。

　　除了东南亚和中国两大市场之外，极兔也在快速开拓中东、墨西哥、巴西等地区的市场，招股书内来自 " 其他地区 " 的收入从 2020 年的 1000 万提升到了 2022 年 7.89 亿美元，占比来到了 10.9%，距离中国市场的体量仍有差距。

　　但中国市场能赚钱，也真能亏钱。

　　在大量的补贴和基础设施建设的昂贵费用下，2020 年、2021 年、2022 年，中国地区经调整 EBITDA 为 -6.16 亿美元、-9.4 亿美元及 -3.35 亿美元，贡献了极兔的主要亏损。

　　连年亏损之下，极兔的现金流情况变差，截至 2023 年 4 月 30 日，极兔的现金只有 12.36 亿美元，而极兔去年的亏损约为 8 亿美元，如果亏损速度不变，账上现金根本造不了多久，这也意味着此次上市不容有失，否则会严重影响极兔的下一步动作。

　　独特的外包模式，或成盈利密码

　　招股书透露了一些极兔快速增长的秘密：截至 2022 年，极兔在中国仅有 7831 名员工，而根据公开资料，圆通快递有超过 45 万人，京东快递也有超过 39 万员工。

　　7800 名员工当然送不完几千万个包裹，极兔的做法是：大量外包。

　　外包在快递行业是非常普遍的，通达系都会通过区域代理招募网络合作伙伴，再直接对接站点和消费者。而极兔的秘诀是外包更多环节，比如把区域代理也外包出去。

　　招股书介绍了极兔的区域代理模式。即区域代理协助各国总部，管理网络合作伙伴和站点。截至 2022 年，极兔拥有 104 个区域代理和 9600 个网络合作伙伴。