预测23Q1腾讯财报的表现情况可以首先从游戏和社交业务入手，通过追踪Q1核心游戏的发布及运营动作、流水和排名情况，以及Q1订阅会员的增长情况，来判断增值服务业务的表现。

　　5月17日,腾讯控股即将公布2023年一季度财报。目前根据券商一致预测,腾讯业绩在今年一季度将延续复苏态势。

　　天风证券预计,2023年一季度腾讯或实现营业收入约1473亿元,同比增长8.7%,三大主业中,游戏、金融科技与企业服务业务收入增速反弹,广告收入增长继续加速,预计其Non-IFRS归母净利润约330亿元,同比增长29%,继续保持两位数高增长。

　　近期港股市场受外围因素搅动低位震荡,腾讯股价则在340港元附近波动。目前腾讯2023年预测PE约为20倍,2024年预测PE仅17.37倍,已处于相对低位。

　　核心板块同步回升

　　过去一年腾讯多项业务受到宏观因素影响出现调整,这一局面有望在今年一季度整体好转。

　　在传统强项业务中,腾讯游戏板块去年连续四个季度表现低迷,游戏出海战略带动下的国际市场收入成为主要增量贡献。2022年腾讯国际市场游戏全年贡献新收入469亿元,收入占比达到33%。今年一季度,腾讯国际市场游戏有望继续保持增长,并将带动腾讯整个游戏板块迎来复苏。

　　国信证券预计,腾讯本土市场将结束2022年的调整态势,一季度收入或同比增长3%,海外市场继续保持增长,增速或达9%。

　　国内游戏复苏将主要受益于《王者荣耀》、《地下城与勇士》的国服贡献。另外,腾讯游戏新产品《黎明觉醒:生机》2月23日上线,根据七麦数据,该游戏2月23日至2月28日iPhone游戏畅销榜排名维持在TOP10,3月区间为第9至第32位,有望贡献持续新收入来源。

　　5月15日腾讯在2023游戏发布会上公布了一系列自研和代理新品,40余款产品及创新内容齐亮相,其中有全球性的爆款,也有瞄准国内细分市场不同题材风格、玩法类型的潜力新作,覆盖手机、PC和主机多个平台。

　　“我们预计新游戏是腾讯游戏在后续季度的核心增长动力。本土市场方面,当前腾讯拥有至少15款储备游戏已经获得版号。”国信证券分析。

　　另一大传统主业板块中,市场预计一季度腾讯网络广告收入延续两位数高速增长,主要受益于宏观需求回暖和视频号以及搜索广告的扩容。上一季度,腾讯广告业务在行业内已率先复苏实现增长。

　　天风证券预计一季度腾讯广告收入同比增长19%,较上季度15%增速进一步扩大,其中社交及其他广告收入同比增长22%,媒体广告收入同比持平。

　　DataEye数据显示,2023年春节前后,国内参投手游数量、投放计划数、投放的素材量,都呈现出不同程度的提升。相对应,腾讯广告中,社交、文娱等应用,金融、生活服务类广告投放数占比有望同比提升。

　　根据腾讯财报披露的数据,2022年四季度视频号使用时长已达到朋友圈的1.2倍,但其广告加载率仍明显低于其他短视频平台和腾讯其他广告产品。天风证券预计,今年一季度视频号广告库存或继续保持增长,有望带动其信息流广告收入同步提升。

　　同时,去年11月微信搜索结果广告上线,支持品牌词、品类词、通用词等多种搜索词售卖。上线后,其产品能力不断丰富,目前已支持竖版视频、横版视频、横版大图、应用下载等多种广告形式。

　　除此之外,国信证券还预计,受益于小游戏的蓬勃发展,小程序广告也将表现不错。

　　值得注意的是,2022年腾讯广告系统全面升级,在太极机器学习平台提供计算基建支持的基础上,通过腾讯广告混元AI大模型和广告精排大模型,完善广告理解、用户理解、需求匹配的全流程,提升广告主的推荐精准度和转化率。腾讯广告AI能力升级的效果也有望在2023年持续体现。

　　金融科技及企业服务目前已经成为腾讯第一大收入贡献板块,收入占比达33%。今年一季度该板块也有望再现增长。

　　国信证券预计,受益于线下消费活动复苏,金融科技与企业服务收入一季度或同比增长11%,考虑到2022年3-5月、10-12月的低基数,预计消费增速的回升会延续至全年,微信支付将随之受益。

　　在云业务中,腾讯云战略调整已一年有余,其对收入端的影响正在减弱。随着自研SaaS产品调整商业化,机构普遍预计今年腾讯企业服务收入将重回正增长。

　　腾讯目前将企业服务聚焦于自研PaaS及SaaS收入,腾讯会议和企业微信均已开始探索商业化进程。

　　整体看来,天风证券认为,腾讯社交流量以及核心业务层竞争格局稳固,降本增效成果明显,中期基本面恢复较高增长的基础扎实:游戏供给弹性相对充足,后续重量级新作值得期待;视频号为微信流量和广告增长提供有力支持,直播电商具备潜力;金融科技及企业服务有望逐步恢复增长动能。

　　腾讯算力成绩单低调释放

　　从ChatGPT到文心一言,再到通义千问,新一代人工智能应用是近期科技互联网行业关注的焦点。最近一个季度,腾讯也陆续释放了算力、应用等技术进展。

　　国内外资本市场热炒AI产业链,但目前互联网公司作为算力龙头的市场估值仍未显现。

　　在上一季度财报业绩沟通会上,腾讯表示,正在大力投入建设人工智能的能力和云基础设施,以拥抱基础模型发展趋势。腾讯总裁刘炽平称,人工智能对腾讯来说是增长的加速器, 公司将进一步加大投资,未来可能将生成式 AI 结合到微信、QQ 等产品中。

　　目前腾讯已经对外披露了“混元”AI 大模型的研发进展,它完整覆盖了 NLP(自然 语言处理)、CV(计算机视觉)、多模态等基础模型和众多行业模型,去年四季度“混元”推出国内首个低成本、可落地的NLP万亿大模型。 混元团队集合腾讯计算集群、高速网络设施、机器学习平台的技术实力,并在模型结构和算法等方面研究优化,大幅降低了万亿大模型的训练成本。

　　据职场Bonus报道,腾讯针对类ChatGPT对话式产品已成立“混元助手”项目组,将联合公司内部多方团队构建大参数语言模型,目标打造腾讯智能大助手。

　　除了混元大模型算法在不断优化,在算力方面,今年4月14日,腾讯云发布了新一代HCC高性能计算集群,算力性能较上一代提升3倍,被誉为是目前国内性能最强的大模型计算集群,也为混元大模型训练拓宽道路。

　　公开消息还显示,腾讯云数据库TDSQL性能成功打破世界纪录,每分钟交易量达到了8.14亿次。同时,腾讯自研的编解码芯片“沧海”在参加了MSU硬件视频编码国际比赛,在2个赛道8项评分中,全部获得第一,腾讯云媒体处理产品MPS也在该比赛中获得多项评测第一。

　　天风证券指出,腾讯广泛的应用场景、长期数据和技术积累、高性能的算力和网络底座、领先的机器学习平台,将有助于加快推进混元大模型的迭代优化和应用落地。微信具备天然ToC入口优势,或在“人机交互”入口竞争中处于相对有利位置。预计AI技术有望成为腾讯中长期重要的增长乘数。

　　值得注意的是,在国产算力网络加速建设中,腾讯与三大运营商之一中国联通的合作正在进一步深化。5月4日,其合资公司“云宙时代”成立。中国联通在其官方微信中称,在双方股东支持下,云宙时代将通过自主研发,构造自主可控、差异化优势的CDN加速、MEC系列产品以及相关数字化创新业务体系。