近期白糖价格气势如虹，现货和期货持续创新高。

　　3月29日，白糖期货价格从6200元/吨，经历8个交易日累计涨7.6%，至4月7日夜盘收盘，收于6750元/吨，期货价格创出6年来新高。

　　不仅国内白糖价格高涨，外盘糖价也屡现新高。4月6日洲际交易所(ICE)5月原糖期货价格盘中触及2016年10月以来高位。伦敦5月白糖期货价格盘中也触及逾11年高点。

　　光大期货研究总监张笑全接受记者采访时表示，此次原糖创新高的主要原因是，北半球产量不及预期及供需错配。但长期看，根据国际糖业组织的预测，当前仍处于过剩周期。

　　对于国内市场，有贸易商表示，现在河北、山东、江西等经销商“叫苦不迭”，一面销量少，一面价格火箭般蹿升，但他们囤货量也就仅够到6月。

主产区相继减产

　　据了解，长久以来，国际食糖贸易以甘蔗糖为主，产量及出口集中分布于印度、巴西、泰国三大产蔗国。此次影响糖价飙涨的一个原因在于全球供应量趋紧。

　　作为全球最大食糖生产国，印度早在去年就拉响过警报，去年印度政府曾宣布，将食糖出口限制延长一年至2023年10月31日，以确保其国内市场的食糖供应。

　　张笑全接受记者采访时表示：“此次原糖创新高的主要原因是，北半球产量不及预期及供需错配，泰国开榨前(2022年10月左右)市场预计其产量将达1300万吨，对于印度的估产在3650万吨左右，但因去年四季度的干旱导致压榨后期产量不及预期。”

　　数据显示，截至2023年4月2日，泰国2022/2023榨季累计产糖量为1102.23万吨。截至3月底，印度2022/2023榨季产糖量为2996万吨，较去年同期的3099万吨下降3.4%。两大出产国产量均大幅低于预期，使得原糖价格不断走出新高。

　　“巴西方面，尽管4月新榨季在即，2023/2024榨季产量预期有较大幅度提升，但其要在6月左右才能逐渐进入到压榨高峰。与此同时，欧洲、中东等地需求强劲使得伦敦白砂糖期价不断刷新高点，原白糖价差也不断走阔，这提振当前市场情绪，加剧了原糖价格上行。”张笑全称。

　　中信期货分析师吴静雯对记者表示，从供给端来看，印度减产基本得到验证，欧美地区食品和非酒精饮料的高通胀印证了需求的旺盛，供需挤兑之下导致全球食糖贸易流偏紧，从而带动白糖价格创历史新高。

　　中原期货分析师王伟也表示，欧盟等进口需求增加，国际市场糖源紧缺，提振国际原白糖价格持续上涨，ICE原糖期货已经逼近2016年高点，欧洲ICE白糖期货也已经涨超2016年高点。原糖上涨带动中国国内进口成本大幅增加。现货偏紧的基本面，引发资金做多情绪浓厚，进而期现货联袂上涨。

“需求未明显好转”

　　据Mysteel数据监测显示，3月30日，国内的白糖现货基准价为6350元/吨左右，此后几日继续上涨，截至目前现货基准价高达6470元/吨，创下近五年新高。据此数据推算，一季度国内白糖现货价涨幅超12%，近半年涨幅则超20%。

　　中糖协4月7日公布数据显示，在2022/2023年制糖期(下称“本制糖期”)，截至2023年3月底，甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂已全部收榨。本制糖期全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨。

　　据了解，市场曾于去年10月预计2022/2023榨季产量为1035万吨，此后陆续调减，今年3月农业农村部曾估产933万吨，现在多家机构预计产量低于这个水平。广西作为我国糖产量第一大省，最终产量已经确定。接下来仅有云南尚有一些增量。减产最主要的原因同样是干旱，去年四季度以来广西、云南地区不同程度的干旱导致甘蔗总产量下降。

　　对于糖价持续上涨，张笑全表示，当前产业链上游心态较稳，报价坚挺，不断缓慢上调，现货报价6440—6500元/吨，较上周上调约220元/吨;中游贸易商前期累积大量现货，后期销售进度是关键;下游面对价格快速上涨有较强观望心理，现在的报价普遍超过了终端早期制定的采购预算，目前终端采购以刚需为主。

　　“此外，高糖价会影响下游补库意愿，目前以贸易商采购为主，而下游的食品饮料产业由于过去一年都在累库，短期内补库需求不大。而糖厂挺价惜售，下游食品饮料企业面对高糖价拿货意愿不强。以贸易商拿货为主，实质上是表观消费变为隐形库存，我们认为，这一点在后续会对糖价起到催化作用，加速糖价的上涨或下跌。”张笑全称。

　　面对高糖价，北京某贸易商王洋经理也对记者表示，往年春节到五一是白糖的销售淡季，一般制糖企业会通过预估当年产量来定价，但今年受国内的主产区广西减产信息影响，国内现货白糖淡季不淡，逆周期拉升，无论是期货还是现货，近期糖价都在持续创新高。”

　　虽然近期白糖价格持续上涨，但王洋表示，对于下游终端来说，如食品与饮料等，需求并未出现明显好转。对于分装糖(商超小包装)的销售而言，疫情结束后，淡季更淡，销量超过腰斩。现在河北、山东、江西等经销商叫苦不迭，一面销量少，一面价格火箭般蹿升，但他们囤货量也就仅够到6月。库存逐渐见底，价格却在直线拉升，并且越来越高，淡季销售不旺，让更多白糖行业从业者看不清未来走势。

白糖板块或将受益

　　“目前国内白糖市场的定价锚点在配额外的进口成本，配额外的进口量作为补足国内供需缺口的边际量，市场应该给予其一定利润。过去两年，我国白糖期货价格与配额外进口成本长期倒挂，且倒挂幅度较大。”吴静雯接受记者采访时表示。

　　随着去年12月疫情防控政策的动态调整，目前市场对于白糖消费量的回升有比较强的预期。吴静雯称，这导致内外倒挂的基本面因素不再存在了，内外价差会收敛，也就会导致郑糖价格持续向配额外的进口成本去靠拢。而国际原糖价格的持续上涨，将会带动配额外的进口成本持续上升，从而引领郑糖价格补涨。

　　王伟也表示，从目前情况看，全球食糖市场供给紧张短期难以缓解，5月份之后巴西糖面临大豆和玉米出口的物流挤压问题，所以原糖价格有继续上冲的可能;国内而言，全国食糖库存大幅降低，二季度进口供给增量有限，市场看涨情绪浓厚，糖价短期预计仍然偏强。

　　不过，长期来看，根据国际糖业组织的预测，2022/2023榨季全球仍处于过剩周期。张笑全对记者表示，各个机构对于巴西2023/2024榨季的估产仍给出7%—13%不等的产量增幅，原糖远期合约价格偏弱也正因如此。短期价格快速上涨，积累大量的涨幅，一定要高度关注价格回调的风险。

　　“随着糖价的持续走高，相关糖企或将受益，有效改善制糖企业的盈利能力，此前亏损的局面有望得到缓解。近期国际糖价在近6年的高位，伴随美联储的加息节奏放缓还有继续冲高可能，糖进口意愿降低以及国内的消费恢复预期强劲，这些有利于糖价的冲高，能缓解此前糖企亏损局面。”张笑全称。

　　有上游制糖企业对记者表示，按一季度糖价走势情况来看，目前糖价叠加二季度消费恢复预期强劲情况下，对于行业盈利或会有较大改善。

　　据了解，现在国内制糖的上市公司合计7家，相关上市公司包括中粮糖业、南宁糖业、粤桂股份，按照市场表现来看，3月29日至4月7日，南宁糖业股价涨幅居前，7个交易日涨幅30%，同一时期中粮糖业涨幅12.8%。