一位接近盒马的人士表示，虽然盒马上市的故事(估值、体量)似乎没那么大，但盒马成为阿里启动改革后的首个IPO，有很大的象征含义。

　　自今年3月28日，阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织架构调整后，5月18日，阿里巴巴在2023财年第四季度(自然年2023年第一季度)财报中，公布了第一批走向上市的子公司，“已批准盒马实施上市计划、菜鸟探索上市流程，云智能集团分拆独立走向上市。”

　　按照目前披露的时间表，盒马“预计将在未来6到12个月内完成上市”，或将是阿里3月份启动组织变革后，旗下首个IPO的子公司。

　　这证实了此前的市场分析。阿里宣布分拆并推动各公司独立上市时，就有分析称，盒马是容易走独立IPO路线的资产之一。

　　“1+6+N”组织架构调整中，“1”是阿里巴巴一个集团全面控股，“6”是指云智能、淘天、本地生活、阿里国际数字商业、菜鸟、大文娱六大业务集团，“N”则包含盒马、阿里健康、飞猪、高鑫零售、银泰商业、夸克等多家业务公司。

　　从一家大集团转向控股公司，这是阿里创办24年来最大规模的组织架构调整。除了淘宝天猫商业集团由阿里全资持有外，其他业务集团和公司只要具备条件，都可以独立融资和分拆、独立上市。“准备好一个，上市一个。”阿里首席财务官徐宏称。

　　阿里诸子中谁最先独立上市，一直是市场关注的焦点。现在靴子落地，外界开始解读背后的信号。

　　一家企业上市，对这家企业自身的好处的确很多，能提升治理水平、提高知名度、与投资者分享利益。但盒马上市的意义又不止于此。

　　盒马IPO，阿里被重估

　　如果子公司盒马上市，带来的第一个影响，是资本市场将会重塑对阿里的估值。

　　一个最直观的原因是，在战略意义上，“盒马释放估值，其他业务公司后续独立融资、上市，阿里的估值体系会向分类加总估值法(SOTP)切换”，资本市场资深人士王智对深燃分析。

　　他补充说，各项业务分开看，都属于所在行业的头部企业，有利于抬高整体估值，阿里在美股和港股都有一定的上涨空间。而用最核心的平台电商加净现金的方式给阿里估值，已经过于保守了。

阿里最终能否通过整合，提升整体的成长性。

更深层次的原因在于，盒马上市，相当于回答了资本市场最关注的一个问题：

　　阿里从一家大集团转向控股公司，不是财务意义上的拆分，而是管理权限的独立。六大业务集团和多家业务公司，都有各自的CEO和董事会，实行董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责。

改组后的阿里是否激发出了创新力、组织是否变敏捷了；子公司有没有独立面对市场的能力、形成独立的发展战略。

市场看到阿里管理层用一种更为开放的心态，考虑相对独立业务未来的资本市场计划，但归根结底，要关注两个维度：

　　如果上市后的盒马拿出相应的表现，获得资本市场认可，那答案就是肯定的。

　　像阿里这样的互联网平台型公司，做减法比做加法更难，子公司走向独立的过程，是一个至少为期两年多的大工程。重组完毕后，快速讲出一个盒马独立上市的故事，反映出阿里这场组织变革的效率。

而脱胎于阿里的盒马模式，本身就不是一个“舒适区”的故事。

盒马对于阿里而言，有几个特殊的身份。

　　其一，阿里始于线上，盒马代表了阿里对线上线下零售的探索，阿里的新零售布局，想要重构创新的，是商超、百货、购物中心、生活服务这一系列实体场景。

　　其二，阿里的基因是平台模式，淘宝、天猫就是代表，重资产的盒马是阿里自营业务的代表，也是它和其他平台电商差异化竞争的关键。

　　还有一个特殊之处在于，阿里坐拥以淘宝为核心的流量池，而盒马独立于这套流量体系之外，相当于是第一个不依赖淘系流量跑出来的子公司。“盒马是通过线上和线下的双重流量保证业绩，线下是门店，线上是盒马APP。”零售业人士周岚说。

　　新零售、自营，都是不同于平台电商的另一盘大旗。盒马独立上市，不只是说明，阿里拿下了消费互联网最后一个大容量赛道——生鲜消费，更意味着，用互联网重塑传统零售的方式，跑出了一家独立于淘系流量之外的行业公司。

　　自2022年盒马相对独立运营，到阿里2023财年第四季度财报里，称盒马经营业绩为正。“推测盒马的经调整EBITA应该是正的”，王智称，整个过程不到一年半，这说明，“阿里系的子公司在获得更大自由度和更大生存压力后，经营效率提升，更有战斗力了”。

　　盒马模式，八年跑通

　　上市的第二重影响，意味着盒马八年摸爬，趟出的新路子终于跑通了，未来有了更大的故事可讲。

　　实际上，盒马上市的传言已经有一段时间，不过，业界还是非常好奇，盒马是何时盈利的。

　　盒马走向盈利的第一次转变发生在2019年。

　　2019年6月，阿里内部进行了多次组织架构调整，盒马升级为独立事业群，直接向张勇汇报。

　　阿里2020财年第三季度(2019自然年第四季度)财报里，首次披露了盒马的最新经营数据，称新零售成为营收的增长动力，主力业态盒马鲜生(已运营超过12个月的自营门店)实现了调整后EBITDA合并正增长。

　　盒马的第二次关键转变是在2022年。

　　2021年底，盒马从阿里的事业群独立出来，成为一家自负盈亏的公司。经过一年多的降本提效，走向了盈利。

　　在2023财年第二季度(自然年2022年第三季度)财报中，盒马成为阿里直营业务中的亮点，线上订单收入占比保持在65%以上。关键是，通过提高毛利率、降低线上订单的履约成本以及提升运营效率，实现了同店销售增长和显著减亏。

　　在2023财年第三季度(自然年2022年第四季度)财报中，盒马自身实现两位数的同店销售增长，加之阿里健康的增长，带动当季度阿里整个直营业务增速达到10%。后续，盒马CEO侯毅通过内部信表示，2022年主力业态盒马鲜生实现盈利，盒马旗下各业态已有200家门店。

　　来到2023年，阿里在最新一季财报中称盒马，“运营效率提升、经营业绩为正”。

　　今年4月，侯毅在接受媒体采访时说，去年四季度和今年一季度，盒马整体业务实现了全面盈利，他认为这说明 “新零售不是一个烧钱模式，是可持续盈利的模式”。