二季度，虽然腾讯音乐的月活用户同比下降了4.7%，但在线音乐付费用户数同比增长20.2%达到9940万(平均数据)，6月付费用户数量更是首次突破1亿关口;当季在线音乐付费率升至历史新高，达到16.7%，单个付费用户月均收入达到人民币9.7元的历史最高水平，实现连续5个季度的增长。

　　北京时间 8 月 15 日港股盘后，$腾讯音乐.US 发布了 2023 年第二季度财报。从市场最关心的层面来说，业绩本身其实并不好。直播整顿的负面影响显著超预期，并且还将持续一整年。

　　好在公司这次在财报里面，给了相对明确的收入指引，也让市场对后续的压力心中有数，避免产生对社交娱乐滑坡无底洞的恐慌。

具体来看一下关键信息：

1、社交娱乐 “惊悚”：

　　好不容易缓过了短视频的竞争，这个季度因为直播整顿，社交娱乐收入又加速下滑(同比-25%，Q1 为-13%)。从用户数和人均付费来看，因为主要是整顿了涉赌类的直播内容，导致人均付费明显缩水。

　　虽然 6 月初才开始重点清理违规行为，但带来的负面影响已经非常明显，因此下半年还将继续承压。

2、音乐付费 “争气”

　　：在线音乐则继续超预期，收入同比加速至 37%。在人均付费增加的情况下，付费用户数、付费率也在继续提升。

　　回归本源的音乐付费能够持续高增长，我们归结于腾讯音乐稳固的基本盘，至少在数字音乐市场，它的垄断优势并没有受到多少影响。

　　当然，字节系数字音乐的进一步动作，也需要重点关注。

3、总收入指引 “雪崩”：

　　虽然最终二季度收入和预期基本持平，但因为社交娱乐的持续性压力，下半年的收入指引和市场预期之间的落差显著。但反过来说，也因为管理层在财报中就给了相对明确的指引，也避免了市场对社交娱乐滑坡无底洞的猜测。

4、利润勉强保住：

　　虽然过去的顶梁柱——社交娱乐收入崩了，但因为毛利更高的音乐订阅补足了缺口，因此整体集团的利润基本达到一致预期，经营利润率也环比小幅提升了 1.2pct。不过，与核心投行的预期相比还是略逊色的。

　　后续随着直播收入的进一步锐减，整体集团的盈利能力应该还会进一步提升，但利润规模能否继续支撑住，就得看音乐付费、广告等其他业务了。

5、回购情况：

　　二季度也没有披露回购情况，应该是和上季度一样，暂时停了。在业绩弱势期，公司若能持续回购，在一定程度上可以缓解投资者的忧虑。