每经记者 任飞每经编辑 叶峰

近年来，国内已有多地相继开展QFLP、QDLP试点放宽准入。近日，上海金融界6家外资机构陆续获批相关资格，为外资对接中国发展提供金融便利，其中，贝莱德基金成为国内首家参与QDLP试点的外商独资公募基金。

值得关注的是，获准两类有限合伙人资格后，相关机构可以参与国内其他基金或金融产品进行间接投资，而有关于S基金的组建，业内人士分析称，不排除未来将实行自主管理的可能。随着相关机构陆续追加投资额度，美元基金或能因此找寻困境反转的机会。

获准参与国内金融投资

近日，上海金融界传出多家国际机构申请QFLP、QDLP获批的消息。《每日经济新闻》记者从上海金融官微了解到，先后有汉领资本、建银国际、鼎晖投资、集富亚洲（二期）4家机构申请参与QFLP试点；贝莱德基金、安中投资两家机构申请参与QDLP试点，均已获批。

业内关注相关机构获批的实质含义，记者从投资界人士处了解到，重在相关机构参与国内金融投资权限的放开，简单来说，就是这些机构可以参与一些合伙制的投资基金进行投资。

5月7日，沪上某投资界人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时表示，之前外企的投资行为都是实业投资，不允许进行金融投资。而随着角色的转变，相关机构的功能定位有了变化。“获得官方批准认定的资格，这些境外企业或外资企业能够从事相关的LP业务。”

所谓LP的界定外界常常惯性理解为一级市场领域的有限合伙人，但据该人士解释，并非如此绝对：“要看机构采取什么法人结构，如果是合伙制，这些基金管理公司可能就是GP，但如果是契约制就不是合伙企业，没有GP和LP的角色。”

论核心功能的界定，相关机构都是具备募资并对外投资的企业，因此不存在仅面向一级市场开展业务之说。据悉，贝莱德基金是首家参与QDLP试点的外商独资公募基金管理公司，安中投资是首家以外商投资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）为主体，同时允许开展QDLP业务的机构。

这两家机构均是主要从事二级市场投资的专业金融机构，随着试点资格申请的获批，未来其可参与其他基金的募集作为间接投资人，参与国内实体经济投资。前述上海投资界人士表示，相较于此前只能做被动投资者的角色，如今其投资触角将变得多元。

上海金融官微指出，还有多家国际资管机构看好上海未来发展，计划加大在华业务，提交了追加试点额度的申请。其中瑞信投资、品浩投资等QDLP试点机构均追加额度2亿美元，获准额度达到4亿美元；信旌投资作为QFLP试点机构之一追加5亿美元投资额度，获准额度达到10亿美元。

美元基金想要重获生机？

从相关机构追加额度的积极性中不难看出，外资机构对于上海乃至中国投资的前景仍十分看好，申请QFLP、QDLP或为其参与中国投资另辟蹊径。

5月7日，北京某S基金总监在同《每日经济新闻》记者微信交流时坦言，今年的美元基金几乎全部躺平了，其原因却来自于外部因素及货币政策干预。“受外部因素干扰，美元基金都很难投中国的子基金或项目了，大部分寻求转型或者去东南亚一带了。”

该人士表示，一方面是外部因素限制的利空，且中概股在未来仍面临诸多海外监管的不确定性因素；另一方面，美联储的加息频率提高，也诱使美元资产陆续回流本土，对其海外投资的影响将不断显现。但从机构持续追加额度的态势来看，中国市场俨然是其不愿意放弃的重点投资区域。

特别是对于本就在国内缺乏成熟交易体系的S基金，此次也有汉领资本通过QFLP试点设立S基金获得批准。这意味着上海市将有外资机构参与国内S基金募投，但从业内反馈来看，此举推进的难度依然不小。

北京该投资总监坦言，国资的一般不会接受外资。“份额需要尽调，外资没办法尽调，有些喜欢外资LP的，其实也都是纯财务投资。”他指出，不排除此类境外LP未来实施自主管理的可能，但一般都是双GP管理。

倘未来此类QFLP可以自主管理S基金，或开启国内外资直接参与金融投资的试点，但实务中的确困难重重。不过据前述上海投资界人士介绍，S基金是针对各私募基金所投资的私募份额进行投资的基金，所以既不会影响二级市场，也不会影响一级市场，因此即使外资做GP管理也不会造成问题，或者说这类就是其他私募基金的接盘基金。