每经记者 王海慜每经编辑 叶 峰

最近，卖方分析师群体中掀起了一轮“回忆杀”，端午节前后，多家券商的策略首席将当前的科创板比作2012年的创业板。日前光大证券（SH601788，股价18.12元，市值835.47亿）的连续涨停又引发了券商策略首席对往昔行情的回忆。

6月8~10日的三个交易日，光大证券连续拉出三个涨停，第四个交易日大涨4.97%，第五个交易日，即6月14日又涨停。在一些机构看来，自2014年以来，光大证券短线出现大涨对券商板块或整个行情都有一定的意义。

近日，财通证券（SH601108，股价8.15元，市值378.46亿元）策略团队发布报告对此现象进行了一番研究。据财通证券策略团队研究发现，2014~2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月、2020年6月走出类似的短期连续涨停行情。这三次短线异动背后均有一些规律性的东西可以总结，例如均与降息预期或实质性落地有关；上证综指在此后的1个月内实现正收益。

不过，一些业内人士也认为，历史不会简单重复。另外目前光大证券AH股的价格比也处于历史高位。截至6月13日收盘，光大证券AH股的价格比为3.17 ，而2020年6月光大证券首轮“三连板”后，光大证券AH股的价格比为2.75。

“三连板”吸引机构目光

这样的强势表现不免让人想起两年前的6月。当时光大证券作为券商板块的龙头，率先通过“三连板”摆脱底部，此后走出一轮轰轰烈烈的翻倍行情，不仅带动了券商板块也撬动了整个A股市场。如今时隔两年，相似一幕似乎又在重演。

日前，财通证券策略团队发布报告，对光大证券再次走出“三连板”现象进行了一番研究。

财通证券策略团队研究发现，2014~2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月、2020年6月出现类似的短期连续涨停现象。这三次短线异动背后均有一些规律性的东西可以总结：（1）均与降息预期或实质性落地有关。2014年、2020年两次是降息预期实质性落地，带动上证指数、大金融（券商、银行）等出现明显“指数级别”行情；2015年11月那次，发生时点有“8·11”汇改后，加上9月一系列措施，有降息预期发酵，但未实质性落地，市场以震荡为主，上证指数、大金融实现正的个位数收益。（2）上证综指在此后的1个月内实现正收益。第一次在2014年11月底，央行宣布贷款利率下调后，光大证券5天3次涨停，此后27个交易日内上证指数上涨28.3%。第二次在2015年11月，降息预期下，光大证券连续3天涨停带动大盘上行，后续降息虽未落地，但上证指数仍在33个交易日内实现正收益。第三次在2020年6月，央行下调逆回购利率后，市场形成降息预期，光大证券3天内上涨32%，上证指数在后续10个交易日内涨16.2%。

对于历史上光大证券连续涨停背后的降息预期，财通证券策略团队认为，最近光大证券“三连板”或许同样有一定的意义。“企业短贷、票据、地方债支持下，使得社融5月份数据回暖，但从结构来看，居民和企业中长期贷款等数据依然未见实质性改善，6月、7月我们对于降准、降息等货币宽松预期有望更进一步。”

历史或许不会简单重复

光大证券的上述几轮异动行情，距离现在最近且令投资者印象最深刻的可能还属2020年6~7月那轮维持仅一个月的暴涨行情。尽管最近光大证券发起攻击的时间点和两年之前较为接近，不过历史或许不会这么简单重演。

对于2020年6~7月光大证券的那波行情，具有多年机构从业经验的上海投资者许先生通过微信向记者表示，2018年、2019年受MPS事件影响，光大证券业绩处于历史低位，一旦出现改善，其业绩的弹性也是最大的，所以当时市场就有资金喜欢这种机会。而最近两年光大证券业绩跟随行业一起复苏，并不存在业绩弹性大的情况。

从龙虎榜数据来看，两年之前参与光大证券炒作的除了营业部游资之外，还有北向资金。例如2020年6月23日光大证券涨停当天的龙虎榜，沪股通专用席位凭借买入3.13亿元，高居买入金额前5大席位的首位。此外，当年7月2日、7月9日的龙虎榜还出现了沪股通专用席位、机构专用席位“同框”的现象。而最近现身光大证券龙虎榜的均只有营业部席位。

值得一提的是，虽然最近光大证券A股连续大涨，吸引了不少投资者的目光，不过光大证券H股的表现却相对乏力，最近4个交易日仅累计上涨14.14%。与此同时，目前光大证券AH股的价格比处于历史高位。截至6月13日收盘，光大证券AH股的价格比为3.17，创年内最高水平，而2020年6月光大证券首轮“三连板”后，光大证券AH股的价格比仅为2.75。

此外，当前A股市场面临的宏观环境也与两年前不尽相同。两年前在新冠疫情初期，市场一度享受了“内外皆松”的宏观环境，而今年以来随着美联储进入加息周期，外部流动性趋紧，对全球权益类资产产生了不同程度的影响。