金龙鱼1187亿的营收中，只有9.66亿元的归母净利润，而扣除“非经常性损益”后只剩下0.14亿元。

　　这两个净利润之间的差异，主要来自于期货以及外汇等金融市场操作收益。

　　换句话说，买油的人一个没少，但今年卖油就是不赚钱了。原因其实也并不复杂——金龙鱼产品不能涨价，但榨油成本突然飙升，最终吞噬利润。

　　有人曾总结出国内最赚钱的行业莫过于 " 四瓶水 "：第一瓶水，毋庸置疑是茅台;第二瓶水，农夫山泉;第三瓶水，海天酱油;至于第四瓶水，则是有 " 油中茅台 " 之称的金龙鱼。时至今日，前三瓶水暂且不论，这第四瓶似乎开始失去 " 神力 "。

　　八月份，金龙鱼披露 2023 年半年报后的首个交易日，受今年营收和净利润双双下降的影响，金龙鱼股价大跌 10.1%，收盘价 37.04 元的价格更是创造了公司上市以来的新低。根据金龙鱼披露的半年报数据显示，公司 2023 年上半年取得的营业收入约 1187.14 亿元，同比下降 0.64%;净利润约 9.66 亿元，同比下降 51.13%;扣非净利润 0.14 亿元，同比下降 99.4%。

　　细分金龙鱼的几种业务营收，不难看出，公司无论是厨房食品、饲料原料、油脂科技都出现了不同程度的利润下降，且多个数据就创下了上市以来的新低，例如，半年净利润 9.66 亿元为公司上市以来同报告期的新低;毛利率创公司上市以来的新低;单个季度净利润创上市以来的新低。

　　更重要是的，8 月 14 日，金龙鱼的股价来到上市以来的新低，市值更是跟最高期相比，蒸发了超过 5000 亿。巨大的反差，让金龙鱼的增值壁垒和盈利能力遭受到了一连串质疑，" 油茅 " 的神话还能续写下去吗?似乎有些难以落笔。

　　油米面还是不赚钱?

　　尽管都在神坛之上并肩而立，但相比茅台、海天，金龙鱼的盈利能力始终羸弱。甚至在巨大的营收规模面前，金龙鱼的生命力也不堪一击，据悉，这家粮油公司曾经是 A 股食品行业营收规模最大的企业。

　　2022 年，金龙鱼的营收规模相当于 2 个贵州茅台，9 个海天味业，但是贵州茅台的归母净利润却是金龙鱼的 20 多倍，海天味业的净利润也是金龙鱼的 1.6 倍。此外，金龙鱼的毛利率只有 11%-12%，海天味业的毛利率是在 40%-50% 之间，茅台的毛利率更是超过 90%。

　　金龙鱼的净利率是 3.5%-4%，海天味业的净利率是在 26%-29% 之间，茅台的净利率则高达 52.68%。粮油市场庞大却难赚钱的残酷事实，似乎在金龙鱼身上体现得淋漓尽致，更何况，在市场份额上，金龙鱼早就无人能及。

　　根据尼尔森数据，近三年 " 金龙鱼 " 在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。巨头尚且如此，仿佛更加印证了这个领域的营收艰难，去年，金龙鱼在拼命节流的情况下，依旧没保住净利润。

　　根据财报数据，2022 年，金龙鱼销售费用为 59.86 亿元，较上一年下降 6.4 亿，促销活动费用大减 31.1%，广告费用减少了 19.47%，虽然营收增长了 13.8%，但净利润却还是降低了 27.1%。粮油市场的窘迫一览无余。

　　为了改变这种局面，金龙鱼这些年所迈进的方向越来越多。

　　首先是在高端油上，金龙鱼一心想要改变产品利润，可惜推出的粟米油、葵花籽油都没能挑起这份重担。而后，又先后进入了调味品与火热的预制菜阵营，早在 2015 年，金龙鱼通过引入酱油品牌 " 丸庄 " 切入调味品赛道，2019 年，丸庄酱油正式推出。

　　在接下来的几年里，金龙鱼又相继收购山西梁汾醋业;投资原广东广味源食品有限公司;今年 6 月，金龙鱼又宣布计划布局广式酱油产品，并在广东阳江筹建了工厂……林林总总，金龙鱼紧急培养其他业务板块的野心不言而喻。

　　这种看上去有些激进的动作的确丰富了金龙鱼的业务线，尤其是厨房板块，据金龙鱼官网显示，目前其厨房食品板块已包含酱油、醋、芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻酱、蒸鱼鲜、焖烧豉油、淋鲜甜等多种产品。

　　这还远远不够。

　　去年，金龙鱼又对预制菜寄予厚望，并且接着落地了具体项目，据悉，该项目设计产能为预制菜 40 吨 / 天，餐食便当 12 万份 / 天，酱料 4.8 吨 / 天。只不过，无论是在调料市场，还是预制菜市场，金龙鱼都不太可能重现巨头形象。

　　一方面，国内调味行业里本就格局分明，海天味业、厨邦、美味鲜等头部企业占据了大部分的市场份额，2022 年末，几大调味巨头接连发布产能扩大计划，其中，海天味业发布公告称，未来几年将有序释放 300 万吨左右的调味品产能;而厨邦未来几年也将增加 139 万吨的产能;千禾味业接下来要增加 50 万吨产能，其中 2022 年会先增加 30 万吨。

　　另一方面，预制菜在各行各业搅弄风云，从行业情况看，截至 2022 年底，中国预制菜相关企业多达 7.6 万家，较 2021 年新增 3470 家，金龙鱼不过是众多参与者中的一员。 巨头想要逆天改命，也不是那么简单。

　　" 油茅 " 在拼命提高效率?

　　回望金龙鱼的峥嵘岁月，先是在九十年代，借助企业福利打开了国内市场，一举成为小包装食用油第一品牌，紧接着，又用调和油跟平衡脂肪酸的概念，逐步稳住了自己的地位，这一路以来，这家传统企业的反应速度也不算太慢。

　　在粮油行业难出利润的既定事实面前，金龙鱼除了马不停蹄地布局其他产业，也在绞尽脑汁，来提高粮油业务的附加价值。例如，米糠被精炼稻米油后，米糠粕可进一步深加工为饲料原材料，稻壳发电，同时还能提取活性炭和白炭黑。

　　一条产业链也无限延长，物尽其用，是金龙鱼用来缓冲粮油薄利的惯用对策。

　　毕竟，由于米、面、油的特殊民生属性，即便是在原材料价格上涨的前提下，金龙鱼粮油公司也不好随便提价。2022 年上半年，受南美干旱天气以及地缘冲突等多重不利因素影响，金龙鱼产品的主要原材料大豆、棕榈油等大宗商品的价格出现大幅上涨，但调研信息显示，公司第三季度除个别产品有所涨价外，大部分产品没有提价。

　　2021 年到 2022 年，消费市场遍地涨价。海天就曾发布公告，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品提高幅度为 3%~7% 不等，与此同时，涪陵榨菜也发布公告称，各品类上调幅度为 3%-19% 不等。

　　无奈之下，金龙鱼只能拼命提高效率。