2023年Q2拼多多总营收达到522.8亿元，同比增长66%，其中营销收入同比增长50%，达到379.3亿元，交易收入同比增长131%，达到143.5亿元。拼多多发展初期，在总货币化率保持稳定的前提下，其营销和交易收入基本保持同步增长，其后随着更丰富业态的加入，交易收入增长开始大幅领先。在2022年Q3，拼多多推出跨境电商平台Temu，与其他企业选择将东南亚等地作为出海首要目的地不同，Temu一出道就将目标盯向北美市场，且采取了全托管经营策略。

　　今年二季度，国内电商行业呈现明显复苏态势，阿里、京东、拼多多三家头部平台陆续发布了自己最新季度的财报数据。其中，阿里和京东分别录得14%、7.6% 的收入增速，均超过市场预期，也符合行业走势。

　　但令人未想到的是，8月29日，拼多多发布的2023年第二季度财报显示，其二季度总收入较去年同期增长高达66%，远超市场预期。受此影响，拼多多股价在盘前交易中上涨了14.3%，并在当日美股开盘后继续上涨，最终收涨15.43%，市值增加近166亿美元。

　　拼多多什么时候会遇到增长瓶颈?很多人在问，也问了有几年。但就目前看来，它还没有停下脚步的意思。

一、营收大涨：多项指标远超预期

　　不得不说，即便是在“内卷”严重的电商赛道，拼多多的多项表现仍是超乎预期。

　　从收入上看，据财报显示，拼多多二季度总收入为523亿元，同比增速高达66%，超出Refinitiv 之前估测的437亿元20%左右：从利润上看，二季度调整后净利润153亿元，同比增长42%，超市场预期40%;从每股收益看，拼多多录得10.47 元，是分析师估计的 3.17元的三倍之多。

　　此外，公司在费用投入绝对金额大幅增长的背景下，期间费用率却实现了超预期下降：销售费用率33.6%，比市场预期的低4个百分点;研发费用率5.2%，比市场预期低2个百分点。该涨的大涨，该省的节流，“降本增效”一词在拼多多这里可谓是得到了充分的体现。

　　当然，能达到这样的业绩表现，其背后是复杂的因素叠加推动的。

　　首先，正如财报电话会上，拼多多核心管理层给出的原因那样：在上半年消费复苏的大背景下，拼多多通过 618 购物节等促销活动，刺激了消费需求。

　　据星图数据显示，今年618全网总体销售额为7987亿元，同比增长14.7%。消费确实有所回温，但增速提高的幅度较小，消费的“弱复苏”已经成为定势。

　　不过，具体到电商平台，在补贴福利的刺激下，618电商大促期间拼多多还是收获了亮眼的战绩：美妆品牌细分类目销量最高增幅超过790%;县域市场手机订单量同比增长130%;家电品牌的全品类销售规模同比增长113%。

　　其次，拼多多的营销费用投入开始减缓。要知道，为了打造618，京东在二季度营销投入环比增长近44亿，拼多多二季度营销费用环比其实只增加了不到13亿，甚至二季度营销费用占总收入的比重为 33%，相比一季度的 43% 还下降了10个百分点。

　　这意味着，拼多多在用户处的低价心智已经相当稳固，并不需要在友商的攻势下跟进推广和补贴，就能保住业务基本盘。

　　此外，多多买菜和海外Temu业务增长迅速。

　　拼多多的收入主要包括在线营销服务和交易服务收入。前者可以理解为商家缴纳的广告流量费，后者主要是交易佣金(即向商户收的技术服务费)，包括主站的支付、佣金收入，和多多买菜、Temu业务收入。

　　二季度财报显示，拼多多在线营销服务收入为 379 亿元，同比增长 50%。而交易服务收入为 143 亿元，同比增长达 131%，是前者增速的两倍，比预期的111亿高出超32亿元。