展望2023全年。销看最差的时候或已过去，风险逐步释放，高端以稳为主，次高端风险逐步释放，配置性价比显现。高端酒依然是产能相对需求短缺的子版块，结合业绩增速来看，目前估值并不算高，值得关注。

　　2022年，是白酒行业深度调整期的一年，亦是“三年商业考”的最后一年。而珍酒李渡集团在今年成功赴港股上市后，拿下了“酱酒第二股”，填补了白酒上市的7年空白之期，也赶上了2022年年报的末班车。

　　显然，这一年于白酒行业而言是特殊的，白酒上市企业达到21家。

　　截至目前，白酒上市企业2022年年报已悉数披露完毕。从营收规模来看，2022年，21家白酒上市企业实现总营收约3551.75亿元，实现净利润总额约1317.06亿元。

　　其中，牛栏山掉出百亿阵营梯队，21家白酒上市企业百亿席位由7位变为6位。珍酒李渡集团作为新晋成员，以58.6亿元的营收位列榜单第十位，居于舍得酒业与迎驾贡酒之间。

　　整体来看，2022年，21家白酒上市企业大部分以“增长”跑赢大环境，经受住白酒行业调整期的考验。21家酒企中，17家酒企实现营收增长，15家酒企实现营收双位数增长;除去未披露净利润的牛栏山，20家白酒上市酒企中，净利润下滑的有4家，1家基本持平，1家出现净亏损。

　　但行业洗牌之下品牌集中化愈加凸显，第一位的贵州茅台与最末位的*ST皇台相差1239亿元。

“新玩家”入局，排位之争再添新战火

　　2022年的白酒上市企业榜单中，贵州茅台毫无悬念依然稳坐头把交椅，以1241亿元的营收排在上市白酒企业的第一位。

　　除了其再度超预期的业绩，贵州茅台掌舵人丁雄军在2022年凭借“i茅台”和“茅台冰淇淋”的两个当家“顶流”成功出圈。

　　2022年，茅台过“i 茅台”数字营销平台实现销售收入达118.83亿元，占比总营收约9%;上线仅半年之久的茅台冰淇淋，预计2022年可实现营收2.62亿元。

　　在茅台延续创新战略之下，贵州茅台再次定下“2023预计营业总收入较上年度增长15%左右”的业绩目标。

　　除了贵州茅台，百亿阵营的“排位战”亦是上市酒企关注的焦点。在贵州茅台将天花板抬至“千亿之上”，头部酒企的动力似乎再次被激发。

　　五粮液在去年突破700亿元，来到739.69亿元，排在第二;洋河股份以301.05亿元守住其“探花之位”。

　　山西汾酒以262.14亿元的营收超过泸州老窖的251.24亿元，二者分列上市白酒企业第四、第五位。

　　山西汾酒的增长受益于其高端化，2022年，山西汾酒旗下青花汾酒销售额突破百亿，同比增60%。

　　古井贡酒营收为167.13亿元，为第6家破百亿的上市白酒企业。

　　百亿阵营之外，除了牛栏山因业绩下滑掉出百亿，还有紧追其后今世缘与后起之秀珍酒李渡集团、舍得酒业。

　　2022年，珍酒李渡实现营收约58.6亿元，同比增长14.78%;实现净利润约10.29亿元，与上年同期基本持平。

　　珍酒李渡的业务由珍酒、李渡、湘窖、开口笑四家白酒品牌构成。其中珍酒为旗舰品牌，2022年营收超过38亿元，占比约65%;李渡年营收则为近8.9亿元，占比约15%。

　　珍酒李渡的销售费用较高，近3年来，珍酒李渡的销售及经销开支快速增长，由2020年的4亿元，增长至2021年的10.2亿元，2022年这一数字进一步增长至13.4亿元。

　　高额销售费用给营收带来的增长助力已经降低，而其对珍酒李渡利润的影响也开始显现。2022年在营收同比增长约15%的情况下，珍酒李渡的净利润反而有略微的下滑。