碧桂园作为头部房企，也成为业绩亏损中的一员。碧桂园对上半年亏损的原因总结为，受房地产行业销售下行的影响，房地产业务结转毛利率下降，物业项目减值增加;以及外汇波动造成预期净汇兑损失。

　　管理层反思：“认识不够深刻”“行动不够及时”

　　近日，博实乐发布截至2023年2月28日的2023财年半年报，期内收入9.78亿元，同比增长11.9%，净亏损880万元，同比收窄8.4%。

　　在碧桂园陷入困境的情况下，教育板块的博实乐似乎拨云见日?

　　拨云见日?

　　《民促法实施条例》及“双减”后，博实乐便开启了业务转型。

　　在这个过程中，博实乐经历了纳斯达克退市警告、董事会主席杨惠妍辞任、私有化协议提交又撤销等一系列震荡。行至今年上半年，博实乐的业绩反而扶摇直上。

　　财报显示，2023财年上半年，博实乐实现收入9.78亿元，同比增长11.9%。其中海外业务及补充教育服务成为最亮眼的部分。海外学校本期收入贡献4.03亿元，较上财年同期的3.43亿元增长17.4%。补充教育服务期内贡献收入3.65亿元，较上财年同期的3.2亿元增长14.5%。

　　对于收入的增长，博实乐教育董事长兼CEO周鸿儒在财报中表示，主要得益于2023财年上半年海外学校和补充教育服务的强劲复苏。期间，占总收入41.2%的海外学校经历了最强劲的复苏，该细分市场提供了扩大增长的市场机会。由于运营杠杆不断增加，该部门是当期利润改善的主要贡献者。而且，自2023年初解除新冠限制以来，占总收入37.4%的补充教育服务板块也出现强劲反弹。博实乐对海外留学咨询和国际竞赛培训服务的上升趋势感到鼓舞，并且看到了中期扩大其规模的良好前景。

　　不过，报告期内，国内幼儿园及K-12运营服务仅贡献收入2.09亿元，同比有所下降。博实乐表示，这一下降主要是由于取消疫情限制后立即出现的短期负面影响造成的。此外，商业活动的预期反弹低于预期，进一步加剧了这种情况。

　　但国内业务恢复不及预期并未阻挡业绩回暖的整体态势。报告期内博实乐的毛利润为2.95亿元，同比增长14%，毛利率为30.2%，上年同期为29.6%。公司营业利润为2570万元，上年同期营业亏损2290万元，同比扭亏为盈。上半年，博实乐录得净亏损880万元，但同比已经收窄83.4%。

　　报告期内，博实乐的销售、一般和管理费用为2.96亿元，和上年同期的2.85亿元相比有所微增。现金方面，经营活动产生了正向的现金流入，期内带来现金净流入2553.6万元。截至2023年2月28日，博实乐现金及现金等价物和限制性现金为8.26亿元。

　　收入上涨、亏损收窄、经营带来现金正向流入……可以看到，博实乐的持续经营业务初具规模，且保持着健康增长的趋势，这让公司正从转型阵痛中恢复过来。财报中，周鸿儒还提到了博实乐一直以来的偿债压力，“2023年7月，我们主动还清了所有未偿还的银行贷款，这一举措旨在增强我们的财务可持续性并减少利息支出。”

　　看起来，博实乐正在走出转型的困境，但眼前真是一条坦途了吗?

　　覆巢之下?

　　地产公司碧桂园当前的困境可能是博实乐接下来又一个挑战。

　　7月30日，碧桂园董事会主席杨惠妍宣布将名下持有的20%碧桂园服务股权捐赠给国强公益基金会(香港)。这笔捐赠随后引发了碧桂园的风波，至今尚未平息。

　　碧桂园风波让稍有好转的博实乐再度陷入漩涡中。市场对博实乐的向好状态能否持续抱有怀疑，7月以来，公司股价整体震荡向下，截至2023年8月24日，博实乐报收0.9美元/股，再度突破1美元红线。覆巢之下，博实乐能否独善其身?

　　事实上，近两年碧桂园和博实乐的关系也悄然发生了变化。去年4月，博实乐收到来自董事会主席杨惠妍及杨美容的私有化要约。对此，有分析称，尽管博实乐彼时股价低迷且剥离大部分主营业务，但公司资金面并不紧张，现金流健康，将博实乐私有化或许可以为母公司碧桂园“输血”，而且，私有化之后，博实乐可以不再按SEC要求定期披露信息，企业的法律咨询费用、审计费用会适当减少。高层和大股东施展动作少了阻碍，公司也可以依据现金流等因素决策，提高在股市外其他市场的融资能力。公众监管少了，一些敏感信息也可以不必要披露。