除了强化消费者心智之外，对于华熙生物而言，研发更是构成壁垒的坚实底色。作为一家以用合成生物科技创新驱动的生物科技公司，在2022年市场严重受困于疫情之年，华熙生物并不“心急”，而是在北京大兴建设了合成生物研发中心，并在山东济南打造1.3万平方米的研发中心。

　　截至2023年6月底，华熙生物研发人员已达到813人，年度在研项目346项，已获授权专利 395 项。今年上半年华熙生物研发费用同比增长4%，预计全年研发费用超4亿元。

　　9月8日，昔日的医美第一股华熙生物公告称，拟用不低于2亿元的自有资金通过大宗交易回购公司股票，当日89元的收盘价，已与其上市首日83.87元(前复权)的收盘价相差无几，已较两年前311.25元(前复权)最高点一路跌去71.4%，也难怪公司都看不下出手了。

　　图片来源：choice数据

　　这两年，医美炒作褪去后又遇到疫情对线下业务的压制，爱美客、华熙生物、昊海生科等昔日炙手可热的医美股股价早已腰斩。

　　但是，相比医美业务更纯粹的中游厂商爱美客，华熙生物上有原材料业务，下有护肤品产品，在如今因核污水抵制日货护肤品、力挺国货的消费者呼声下，似乎多了一些翻身的希望。

　　事实果真如此吗?公司此时推出回购计划是为了提振股价，还是华熙生物真的被低估了呢?让我们从财报中找答案。

一、业绩逐季下滑，功能性护肤品“背锅”

　　今年上半年，华熙生物的经营数据很差。

　　上半年总营收30.76亿元，同比微增4.77%;归母净利润4.25亿元，同比下降10.27%，是上市以来盈利首次负增长。

　　事实上，从2022年开始，华熙生物的业绩就逐季下滑：总营收增速2022年一季度时是61.57%，今年二季度只剩下5.35%;归母净利润增速2022年一季度时为31.07%，今年二季度为-18.05%。

　　与同业相比，华熙生物今年上半年的业绩更显得糟糕。

　　爱美客今年上半年总营收和归母净利润增速已经开始回升;化妆品公司珀莱雅业绩增速更是自2020年开始逐年提升，而华熙生物2022年、2023上半年业绩增速持续下降，且在可比公司中垫底。

　　数据来源：同花顺IFind

　　原材料、医疗终端(含医美)、功能性护肤品、功能性食品三大一小四个板块，究竟是谁拖累了华熙生物的业绩呢?

　　对比华熙生物2021年、2022年、2023年的中报收入构成，功能性护肤品作为公司第一大业务，一直占总营收的六至七成，是影响公司业绩的最大因素。

　　2023上半年，功能性护肤品业务创收19.66亿元，占比约63.92%;原料业务占比已不足两成，2023上半年创收5.67亿元，占比约18.45%;医疗终端产品收入占比也不到两成，2023上半年创收4.89亿元，占比约15.9%;功能性食品2023上半年创收约0.33亿元，规模太小对公司业绩影响甚微。