成立于2019年的海辰储能，又被称为“小宁德”。公司首批产品于2021年量产，2022年电池出货量高达5GWh。2022年，海辰储能位居中国电力储能电池交付项目数量第一、中国储能电池出货量增速第一。

　　45 亿元，这可能是今年中国一级市场最大一笔融资之一。

　　7 月 5 日，储能电池厂商海辰储能宣布完成 C 轮融资，融资总额超 45 亿元。2019 年底成立至今三年时间，海辰储能已经完成了六轮融资，最新估值达到 300 亿元。此外，海辰储能的上市辅导备案日前获证监会受理，正式开启 A 股上市进程。

　　图源：36氪

　　不只这一家公司，储能行业已经成为近期最火热的投资领域之一。据不完全统计，近一年时间内，储能行业发生了至少 108 起融资事件。今年 4 月，储能电池厂商融科储能完成超 10 亿元 B 轮融资。5 月，储能系统集成商奇点能源宣布完成 7 亿元 B 轮融资。6 月，储能系统集成商海博思创正式提交招股书，拟在科创板挂牌上市。

　　券商兴奋地将储能行业形容为，「2030-2050 年极具确定性的万亿增量赛道。」还有基金负责人感概，「现在的储能就是 20 年前的房地产。」

　　一位风险投资公司的总监告诉调研中的周天财经，2022 年冬季，他就警告自己所投的电池企业，要小心产能过剩，但没想到到了 2023 年，储能行业的爆火，消化了一批此前预计会过剩的产能。

　　储能行业凭什么这么火?

01 长坡厚雪的故事

　　2022 年底，一场储能行业会议在深圳召开。

　　海辰储能冠名了这场会议，总经理王鹏程在演讲时用的标题是——一条「长坡厚雪」的超级大赛道。

　　「长坡厚雪」的故事是这样讲的：2020 年，国家提出「双碳」战略。在此背景下，风电光伏等新能源取代化石能源发电是大势所趋。目前，中国新能源发电量占比超 13%。占比正在快速增长，2023 年一季度，风电光伏发电量同比增长 27.8%。最终目标是到 2060 年，新能源发电量占比超过 60%。

　　风电光伏发电的问题是不稳定。当新能源渗透率占比达到 15% 至 20% 时，将会严重影响电力系统的安全稳定运行。那么，在发电量大时充电，发电量小时放电，能够「削峰填谷」的储能电站，需求将急剧增加。

　　按照技术类型分，有抽水蓄能、电化学储能、熔盐储能、飞轮储能等。抽水蓄能就是一种特别的水电站，技术最成熟，累计装机量最大，占全球储能累计装机量的 79.3%。但抽水蓄能受地形限制大，当前最火热的是电化学储能。据中电联数据，2022 年中国新增投运电化学储能电站 194 座、总能量 7.86GWh，总能量同比增长 175.81%。

　　电化学储能使用最多的是锂电池，主要是磷酸铁锂电池。2022 年，全球新型储能累计装机量中，锂离子电池占比达 94.4%。动力电池也主要使用磷酸铁锂电池，两者技术相似，最核心的电芯甚至可以通用。这也决定了两者的产业链基本兼容，动力电池的巨头也是储能巨头。

　　据平安证券研报，2022 年全球储能电池市场前三家企业占据了 62% 市场份额，分别是宁德时代(53GWh)、比亚迪(14GWh)、亿纬锂能(9.5GWh)，其中宁德时代占据了全球储能电池市场 43% 市场份额。

　　事实上，海辰储能创始团队具有深厚的宁德时代背景。据媒体报道，海辰储能董事长吴祖钰曾在宁德时代工作至少六年。2018 年，吴祖钰还作为技术骨干，成为宁德时代授予期权的 195 名中层管理人员之一。

　　地方政府也想要复刻合肥与蔚来的故事，在万亿赛道里分一杯羹。海辰储能是厦门引进的百亿级重点项目，入选福建省和厦门市双重点工程。仅今年以来，海辰储能先后获得工商银行厦门市分行、中国银行厦门分行、兴业银行厦门分行、厦门银行等多家银行的金融授信，累计额度高达 560 亿。

　　海辰储能和同行们正好踩在了风口上。从 2021 年中开始，海辰储能相继完成了四轮市场化股权投资，投资方几乎囊括了市场上头部的新能源投资基金。就在 2022 年底，海辰储能才进行了总额超 20 亿元的 B 轮融资。

　　再加上今年早些时候以来电池级碳酸锂价格腰斩，从去年最高峰时 60 万元/吨，下跌到最近 30 万元/吨，这使得储能电站的建设成本随之降低。据 CNESA 数据，今年 6 月份储能系统较 1 月价格下降 25%。以及新能源汽车增速放缓，动力电池巨头急于寻找第二增长曲线，储能电池成为了自然选择。

　　长坡赛道里挤满了各路大鳄，价格战已经悄然打响。据中关村储能产业技术联盟数据，今年 4 月储能系统中标均价为 1.25 元/Wh，环比下降 9%。

02 催熟的独角兽

　　去年底那场行业会议开完后，海辰储能的广告就出现在北京等大城市的办公楼、居民区电梯。电梯广告上写着，「海辰储能电池，2022 中国双第一」。

　　根据会议主办方高工产研的统计，在 2022 年中国电池出货量达 2GWh 及以上水平的储能电池企业中，海辰储能出货量增速(40 倍)排名第一，交付项目数量(超 40 个)第一。

　　一般来说，To B 业务的公司突然变得高调，大概率是要寻求融资乃至上市。2022 年底，海辰储能才进行了总额超 20 亿元的 B 轮融资。不到一年，再融资超 45 亿元，还要寻求上市，海辰储能的资金需求为什么这么急迫?

　　王鹏程对外表示，海辰储能的目标是战略卡位。他的逻辑是，未来储能电池市场的集中度会和动力电池市场类似。2023 年到 2025 年，将是储能企业排位赛的关键节点，「海辰储能一定要在未来关键的时间节点上站到应该有的位置。」

　　这种逻辑的实践就是激进地扩大产能。据 36Kr，海辰储能厦门锂电项目一期年产 15GWh 的智慧工厂已全面投产。厦门工厂二期规划年产能 30GWh，号称总投资 130 亿的重庆工厂规划产能 68GWh，都将在今年陆续投产运营。

　　按照产能规划，2024 年海辰储能年产能将突破 100GWh，并在 2025 年实现年产能 135GWh。根据研究机构 SNE Research 数据，2022 年全球储能电池销量一共为 122GWh。

「

海辰储能的核心竞争力就在于性价比。据 21 世纪经济报道，海辰储能的电芯价格至少比宁德时代便宜 20%，而且电芯质量与宁德时代相比也没有明显差别。受访的电池行业从业者表示，海辰踩中了整个行业的痛点：比宁德时代便宜，它的品质又比小厂的电池好用，成为了差异化竞争，这个点踩得准。」----堪称 PDD 式的策略。

03 大洗牌时代

　　宁德时代将储能电池视作第二增长曲线。据财报，公司 2018 年储能电池收入占总营收仅 0.64%，2022 年占比 13.68%。今年第一季度，储能电池收入占比已经提升至约 20%。

　　高速增长还将在储能电池行业持续。券商预计，比亚迪今年出货 30-40GWh，同比增长 1.5 倍：海辰储能今年出货目标是 25GWh，同比增长 4 倍;远景动力储能销售负责人表示，2023 年的储能电池交付量将超过 15GWh，同比增长 5 倍。

　　作为稳占全球市场半壁江山的巨头，宁德时代现在还有可观的利润率。2022 年，宁德时代的储能电池产品毛利率为 17.01%，与动力电池产品(17.17%)毛利率几乎持平。

　　储能电池这类大宗且复杂的工业品注定了其产业集中，两三家巨头占据绝大部分市场份额。同时，储能电池技术成熟，没有大的技术壁垒，这意味着产品利润率较低。从上市储能公司的财报来看，2022 年储能系统业务毛利率普遍在 10%-15%，净利率仅为微利水平。价格战打到最后，只有少数几家巨头可以凭借规模优势赚到足够利润，其他公司都可能会被赶下牌桌。

　　更核心的原因还在电力市场化程度上。按照场景，储能电池业务可以分为三类：发电侧、电网侧和用户侧。据中电联统计，截至 2022 年底，已投运的电化学储能电站 48.4% 分布在发电侧，电网侧为 38.7%，用户侧只有 12.9%。

　　图源：中电联《2022年度电化学储能电站行业统计数据》

　　现阶段储能电池的繁荣属于政策导向，而非市场导向。国内大部分省份对于光伏风电项目上网有「强制配储」要求。据毕马威和中电联统计，各省份配置储能比例集中在装机容量的 5%-20%，配置时长多为 2 小时。

　　据清新资本创始合伙人胡宇晨的测算，新能源电站配储后的度电成本将至少增加 30-60% 以上甚至翻倍，单个项目的投资增加上亿元成本。

　　财新采访了一名发电集团人士，据其分析，集团对新能源电站的项目收益率指标下降到了 6%，而配储项目将减少新能源电站的项目收益率 1%-3%，「在这种情况下降 3 个点是根本不能承受的。」

　　在储能电站本身无法盈利的情况下，项目招标显然只能价低者得。这在储能系统集成商海思博创上体现得尤为明显。海思博创是国内出货量最大的储能集成商，收入绝大部分来自发电站与电网的储能项目。

　　据海思博创上月递交的招股书显示，2020-2022 年其储能系统业务的年均复合增长率达到 219.27%，但 2020 年净利润率为负数，2021 年为 1.8%，2022 年也仅为 6.9%。

　　作为对比，主攻海外户用储能市场的派能科技，2022 年其国外业务占主营业务收入比例达 95.88%，同时也是全球户用储能系统出货量排名第一。2022 年，派能科技总营收 60 亿元，净利润率达 21.7%。