上半年国内经济持续复苏，家电行业整体向好，报告期内苏宁易购核心家电3C业务实现营业收入同比增长，且季度销售规模环比增长。

　　经历了长达近两年的挣扎求生，苏宁易购终于暂离了悬崖边缘。

　　7月14日晚间，苏宁易购发布的2023年半年度业绩预告显示：二季度公司核心家电3C业务实现盈利，同时，上半年公司归属于母公司股东净利润亏损15-20亿元，同比减亏 27.03%—45.27%。

　　总的来看，其造血能力正在逐渐恢复，净亏损也有明显收窄趋势，释放出了逐步脱身泥潭的信号。然而，这张成绩单似乎并未激起二级市场投资者的信心。本周一，苏宁易购收盘于1.97元，相比上一个交易日下跌1.99%。

　　去年，这一曾经的零售业巨头因连续三年巨亏正式“戴帽”，沦为“ST易购”，股价直逼一元红线。下半年，市场一度传来苏宁易购破产风闻，后者迅速辟谣澄清，但不久后就曝出，苏宁“少东家”张康阳被建行全球追债的消息。

　　到了今年，一直谋求各种路径辗转求生的苏宁易购可谓是大难不死，但接下来等待它的将是漫长的疗伤之路。

01 走出泥潭

　　事实上，早在去年上半年苏宁易购的业绩就已显现出止血的迹象。

　　2022年上半年，苏宁易购的息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长至8.59亿元，其中一季度EBITDA 2.6亿元、二季度EBITDA为5.99亿元，这一比净利润更能反映企业核心业务的造血能力的指标持续增厚。彼时，其线下家电3C家居生活专业店已实现经营利润盈利，归母净利润也开始不断减亏。

　　然而，放在其全年的财务报表中就称不上奇迹了。财报显示，苏宁易购在2022财年营收为713.7亿元，较上年减少48.62%，实现归属于上市公司股东的净利润162.2亿元，较2021年减亏高达62.51%，扣除非经常性损益的净利润录得-190.9亿元，较2021年减亏57.27%。

　　不难看出，这种好转的苗头是它牺牲了近一半的营收换来的。而从2020年开始，苏宁易购的营收业绩持续锐减，直到2022年底，已跌破千亿营收，其经营活动产生的现金流量净额也仍处于6.3亿元的负值状态。

　　2021年无疑是苏宁易购三十年发展历程中的至暗时刻，这一年在营收大幅缩水近半的背景下，其归属上市公司股东的净利润亏损却比上一年扩大了10倍，巨亏432亿。

　　伴随着业绩异动而来的是资本市场不断传出的坏消息。

　　2021年6月2日，苏宁易购宣布将以5.2亿股无限售流通股份换得江苏国资32亿元的“救火钱”，前提是和张近东签订《回购协议》，次年4月需以回购的形式还款。但一周多后，张近东本人5.4亿股份却被司法冻结，为期3年。

　　同年7月5日，原本于2月底宣布的与深国资谈拢的共计148亿元的发行股份收购案被后者叫停，最终作出了终止收购决定。苏宁易购似乎更早收到了风声，当天晚上就连发多条公告称，拟将16.96%的股份转让至江苏新新零售创新基金二期，将获得88.25亿元的纾困资金。

　　虽然找到了代替的“白衣骑士”，但在此次股份转让完成后，苏宁易购也陷入了一个处于无控股股东、无实际控制人的状态。外界将此解读为，苏宁张近东时代的落幕。

　　在不少业内人士当时看来，深国资的最终决断一点都不意外，其中最大的原因或在于苏宁易购资金上的窟窿太大了。

　　除了吊诡激增的业绩亏损天坑外，苏宁易购2021年的总负债高达1397.09亿元，资产负债率81.83%，现金及现金等价物余额仅为41.62亿元。2022年末，其负债总额仍为1248.34亿元，资产负债率高达89.22%，较上年末增加了7.39个百分点。

　　而在财报中，会计师事务所为其出具的带与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告显示，截至2022年12月31日，苏宁易购现金及现金等价物余额为38.67亿元。此外，苏宁易购部分应付款项共约人民币 328.41 亿元亦已逾期未支付。