财报显示，2023年第一季度，腾讯音乐娱乐集团在线音乐订阅收入同比增长30.4%，调整后净利润同比增长57.0%

　　俗话说：船小好调头，船大好顶浪。不过，在线音乐赛道的腾讯音乐，却是船大难掉头，甚至有些顶不住风浪。2022年9月，腾讯音乐宣布，将以介绍方式返港上市，这也意味着，又一只中概股在美股受挫，因此只能在港股资本市场给自己找一个“备胎”。

　　受国际环境影响，腾讯音乐在美股面临退市风险。在其返港上市之时，其美股股价也处于低谷期，参考四年前腾讯音乐在纽交所上市首日的开盘价，腾讯音彼时的市值在200亿美元以上，而此时仅剩80亿美元左右，不及彼时的三分之一。

　　美股资本市场失意的背后，也有腾讯音乐焦虑的影子。而腾讯音乐焦虑的源头，是在线音乐下半场，其竞争对手不仅有后浪“云村”，还有野蛮入侵的短视频。

行业格局未定，还有若干可能

　　腾讯音乐刚刚踏入美股资本市场时，可谓风光无限、难寻对手。不过，数年过去，在线音乐市场已不是昔日的那番风景。

　　一面是以网易云音乐为代表的综合类在线音乐公司不断发展壮大，而从抖音旗下在线音乐平台汽水音乐，自2022年6月上架各大应用平台至今，已正式运营近一年时间，也以背靠抖音的流量优势快速崛起。期间，也有以虾米为代表的一些综合性音乐平台，也在市场的洪流中黯然退场。

　　另一面则是向垂直领域深耕的一些在线音乐公司，正在见缝插针瓜分在线音乐的市场。例如，以车载音乐为主的快音，曾经主打演艺直播、目前正在向元宇宙转型的咪咕音乐等。

　　尽管除了网易云音乐，一些在线音乐平台的量级，暂时难以与腾讯音乐相提并论。但是经过多年发展的在线音乐市场，天花板必然有限，加上各种短视频平台也在不断瓜分用户的在线时长，因此都堪称腾讯音乐的潜在对手。

　　以网易云音乐为例，虽然2020年左右，腾讯音乐的营收是网易云音乐的6倍左右，但是这种差距正在越拉越小。二者财报显示，2022年全年，网易云音乐净收入为90亿元，较2021年的70亿元同比增长28.5%;而腾讯音乐2022年全年营收283.4亿元，同比下滑9.3%。这也意味着，网易云音乐的营收规模在短短两年时间内，就缩小至3倍左右。

　　另外，随着国家市场监督管理总局责令各音乐流媒体平台解除网络音乐独家版权的政策出台后，将会有更多垂直赛道的新玩家进场参与竞争，一起瓜分腾讯音乐的市场。

　　值得一提的是抖音旗下的汽水音乐。虽然是后起之秀，但汽水音乐在抖音的品牌背书以及流量扶持下，是腾讯音乐不容忽视的对手。要知道，在此之前，字节在音乐方面做过多次尝试，推出过音乐帮、银河方舟 、炙热星河多款产品。

　　这些尝试虽然多数没有泛起浪花，但是抖音最终高举高打又推出了汽水音乐，也足以印证，抖音试图拿下在线音乐市场的决心。业内人士认为，环顾互联网圈，也只有抖音，能够以行业新手的身份入局，与腾讯音乐扳手腕。

　　汽水音乐的免费打法，显然对腾讯音乐构成了威胁。加上抖音8亿日活为其“输血”，未来的在线音乐江湖，到底谁做主，还尚未可知。行业格局未定之时，腾讯音乐的地位也难言稳固。

版权优势不再，付费订阅故事难讲

　　业内人士的共识是，在线付费音乐模式的竞争，实际上就是版权之争。谁拥有更优质的版权资源，就能在行业占领高地。

　　据了解，在线音乐行业的发展故事，可以追溯至2012年，律师出身的谢国民敏感捕捉到版权市场的商机，创立海洋音乐集团，彼时坐拥超过市场半数左右的独家版权，随后被“财大气粗”的腾讯音乐收入囊中，并成为腾讯音乐奠定行业根基的基本盘。

　　也正是因为如今，在线音乐行业经过几番博弈，99%的音乐版权资源通过在线音乐平台相互授权的方式，为各大平台共享。与此同时，仅剩1%左右的版权资源被腾讯收入囊中后，也成为腾讯音乐“碾压”其他平台的重要筹码。

　　值得一提的是，目前腾讯拥有全球三大唱片公司、以华谊兄弟为代表的超过19家华语知名唱片公司的独家版权，包括韩国三大娱乐公司SM、YG、JYP的独家版权等。

　　不过，好景不长。2022年7月中旬，网易云音乐宣布和韩国三大娱乐公司之一YG娱乐达成版权合作，此举也被视为网易云音乐在版权之争上，向腾讯音乐发起的反击的标志性事件。

　　要知道，刚好在一年前，国家市场监管总局要求腾讯解除独家音乐版权的决定，也宣告了中国在线音乐市场长达10年的“独家版权时代”从此终结。而短短一年时间，网易云和至少十家重要版权方达成了合作。其中不乏香港英皇娱乐、SM娱乐等头部版权企业。

　　来得早不如来得巧，在“天下苦版权久矣”的在线音乐赛道，汽水音乐虽然为行业后来者，却可谓生逢其时。没有了独家版权的限制，财大气粗的字节跳动，显然会用重金“买买买”的方式，入侵原本属于腾讯音乐、网易云音乐的腹地。而免费补贴的策略，必然会对二者形成降维打击。

　　由此可见，当腾讯音乐的版权优势不再后，其江湖地位也有些岌岌可危。过去，腾讯音乐或许可以对网易云音乐的影响力、竞争压力忽略不计。但是版权“解套”后，腾讯音乐第一个不能忽略的对手，便是网易云音乐，其次便是在线音乐的后起之秀“汽水音乐”。

　　而在腾讯音乐通过版权“垄断”构建的付费模式商业护城河，被汽水音乐分分钟瓦解之后，其付费订阅故事再也难以讲好甚至讲通了。